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创业:供需结构调整 上下游利润分化

发布时间:2019-12-05 10:19:25

创业:供需结构调整 上下游利润分化 2017-08-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

摘要:

8月27日,国家统计局公布7月工业企业利润数据。1-7月份,规模以上工业企业利润同比增长21.2%,增速比1-6月放缓0.8%。利润增速放缓主要受到极端高温天气条件下部分企业放假、停产等短期非经济因素影响。分上下游来看,上游利润环比下滑11%,下游利润环比下滑18%;与去年同期相比,上游利润增长137%,前值161.2%;下游利润增长15.8%,前值17.26%。对比来看,上游利润增速虽然有所放缓,但仍然好于下游。目前来看,7月房地产施工的下滑带来的施工放缓并未过多影响钢材价格,印证供给收缩仍然是推动工业品价格上涨的主要原因。随着高温天气结束户外施工的逐渐恢复,水泥及玻璃的价格已开始上涨。预计各类限产因素影响下未来供给仍将维持收缩,而需求持续向下的概率较低,年内上下游利润分化的程度或有所减弱。

上、中下游,债券市场一周回顾:

在政府供需两侧同时调控下,房地产市场量价齐缩,地产结构向租赁市场转移,租金价格开始上涨。汽车厂家由于近几周休假原因,零售表现较为一般。经销商前期去库存程度较大,批发销售量尚可。家电产量同比环比均有所增长,出口下滑而内销强劲。

受到环保检查、旺季逐渐到来以及户外施工恢复的影响,玻璃及水泥价格开始逐渐上涨。由于停窑以及密集冷修期,供给侧均将面临一定压缩。目前黑色系中焦炭表现为强劲,钢材矿石尚可。在环保限产、高炉减产的影响下,后期钢材供给端仍将面临供给端的收缩,需求端出现大面积下滑概率较低,供需格局仍然偏紧。

上周央行操作转为净回笼,市场资金面偏紧,拆借回购利率均走高。利率债收益率普遍上行,3年期上行幅度。从收益率及信用利差变动看,市场对于中长端债券配置力度较强。信用值行业利差普遍缩窄,缩窄的行业数目大幅增加。

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