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东北证券从历史经验看此轮连续加息困境

发布时间:2019-08-24 00:47:27

东北证券:从历史经验看此轮连续加息困境 2017-06-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

近期各位联储官员对于9月份开始缩表的看法相对一致,但在加息节奏上分歧较大,对未来货币政策的预测当中提到对通胀放缓考虑的联储官员逐渐增多。

80年代以来,美联储主要经历了5次大的加息周期,在这5次加息周期中,往往对应着高通胀或通胀强劲复苏,GDP增长强劲,失业率持续下降。在5次明显的加息周期内只有1994-95年的这一轮加息周期中,通胀不是处于上升阶段,但当时通胀的水平依然达到了2-3%,且失业率和高速的经济增长率释放出了明显的经济过热信号。

与以往的加息周期相比,这一次加息周期存在明显的不同:1、此次通胀和GDP增速水平均较低,实体经济仍处于温和扩张阶段;2、此次通胀、GDP与就业释放出不同的信号;3、与以往一旦开始加息通常会在短时间内连续加息不同,这一次在2015年12月加息一次之后,直到2016年12月才又加息,这也呼应了这一次经济表现仍较弱的经济环境。在未确认通胀和GDP持续稳健扩张前,联储不宜过快连续加息,9月先缩表,然后持续观测确认经济复苏状况12月再议息可能大。

欧美日6月PMI较此前月份有所下滑,但是仍然处在较高景气度位臵,全球PMI在高位共振显示出全球经济持续复苏的势头没有明显改变。

穆迪宣布,上调希腊的长期发行人和高级无担保债券评级,评级展望由稳定升至正面,同时表示,未来可能进一步上调对希腊的评级。欧洲政治、经济局势进一步好转,支撑欧元。

上周美股纳指在此前下跌基础上反弹1.8%,道琼斯和标普则延续微涨走势,亚洲股市表现不错,均有所上涨,印尼股市涨幅达1.9%,领涨全球。欧洲主要股市上周除法股微涨外,其余股市均有所调整。上周欧债和日债收益率上升,加息刚过,美债收益率即下跌。上周金属表现良好,锌一周涨幅超过7%,铅延续涨势且涨幅均超过5%,锡在反弹一周后又继续下跌,焦炭涨幅也超过5%,而原油则继续大跌接近4%,实现5连跌。刷新2015年以来长连跌周数。农产品上周全部沦陷,结束此前两周反弹走势,所有主要农产品跌幅均超过1.5%,大豆,豆油和玉米跌幅达4%。

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